Нефть по $150 за баррель уже реальность: спот-рынок бьет рекорды на фоне блокады Ормузского пролива
Фьючерсы все еще надеются на деэскалацию, но физические цены на Brent вплотную приблизились к психологическому барьеру, а разрыв между «бумажной» и «реальной» нефтью достиг аномальных $32.
Когда первые американские и израильские ракеты поразили Иран чуть больше месяца назад, цена нефти в $150 за баррель считалась апокалиптическим прогнозом. Однако физическая цена нефти Brent (спот) уже находится в шаге от $150, в то время как фьючерсные цены пока не успели подтянуться.
Цена ближайшего фьючерса на Brent, которая служит барометром для 80% мировой сырой нефти, уже несколько недель держится выше $100 за баррель. Поднимаясь и падая по мере того, как президент США Дональд Трамп меняет цели войны и дату ее окончания, в четверг она закрылась выше $109, что уже выше любого показателя с момента эскалации украинского конфликта в начале 2022 года.
Но чтобы понять, насколько серьезным становится текущий кризис, важно посмотреть на цену Dated Brent (оценка нефти с немедленной поставкой). Этот показатель, который широко отслеживают только в периоды рыночных потрясений, отражает реальную спотовую цену, которую покупатели платят за партии Brent в Северном море. В четверг она достигла $141,37 — уровня, невиданного с начала финансового кризиса 2008 года.
Это говорит о серьезном дефиците предложения на рынке: покупатели готовы платить огромную премию, чтобы получить нефть не в ближайшем будущем, а прямо сейчас.
В чем значение огромного спреда (разницы в цене)?
То, что обычно показывают в новостях, — это цена ближайшего фьючерса на Brent, которую трейдеры платят за поставку в определенный день следующего месяца. Это самый ликвидный и широко цитируемый индикатор. Важно, что эта цена отражает будущие ожидания: в данном случае инвесторы делают ставку на хотя бы частичную деэскалацию и развязку в Персидском заливе.
Ближайший фьючерс — это также вотчина спекулянтов, которые никогда не намерены получать нефть физически. Они стремятся извлечь выгоду из колебаний цен и выйти из позиций до наступления поставки. Фьючерсная цена, безусловно, отражает физические реалии, но она также в некоторой степени финансиализирована.
Тот факт, что реальная физическая нефть Brent торгуется на $32 выше ближайшего фьючерса, указывает на крайнюю жесткость физического предложения нефти. Обычно спред между ближайшим фьючерсом и Dated Brent составляет менее $2, хотя на напряженном рынке он может немного расти. То, что мы наблюдаем сейчас, абсолютно ненормально. Эта высокая цена Dated Brent — результат не действий хедж-фондов или трендовых трейдеров, надувающих цену. Это то, за что реально платят за реальные баррели прямо сейчас.
Эпицентром кризиса является Ормузский пролив. Многое зависит от того, что произойдет в этом узком месте. В самой узкой точке ширина пролива составляет менее 40 км. Чуть менее трети мировых морских перевозок нефти проходит через пролив по пути от ближневосточных производителей на глобальные рынки.
Некогда свободный международный водный путь превратился в фактическую платную дорогу под надзором иранских военных. Корпус стражей исламской революции (КСИР) Ирана решает, какие суда могут пройти. В последние недели через пролив пропускают ограниченное число китайских, индийских, пакистанских и южноафриканских судов. Ежедневный проход судов сократился со 130 до начала войны до единиц в прошлом месяце и примерно дюжины на этой неделе.
Почему ближайший фьючерс на Brent не торгуется ближе к спотовому рынку?
Судя по разнице в цене, рынок фьючерсов Brent по-прежнему относительно оптимистичен в отношении перспектив разрешения конфликта. Однако некоторые аналитики полагают, что рынок не до конца учитывает дефицит предложения, который сейчас взвинчивает спотовые цены до небес. Также в интернете циркулируют обычные разговоры о том, что фьючерсный рынок манипулируют, чтобы удерживать цены на нефть под контролем. Иными словами, огромный спред привлекает к себе много внимания.
Тем временем нет никаких признаков того, что нормальное движение через Ормузский пролив возобновится в ближайшее время. Президент США Дональд Трамп колеблется между заявлениями о том, что пролив открыт, призывами к судоходным компаниям «иметь мужество» и проходить через него несмотря ни на что, обещаниями, что США откроют его, и указаниями союзникам справляться с блокадой самостоятельно. Риторика и график Трампа по завершению конфликта меняются день ото дня.
Глядя на другие индикаторы, можно увидеть признаки углубляющегося кризиса. Дубайская и оманская нефть сейчас продается значительно выше $150, что отражает трудности этих стран Персидского залива с экспортом своей продукции. В то же время West Texas Intermediate (WTI), цена которой определяется в не имеющем выхода к морю Оклахома-Сити, в четверг превысила Brent на $3. Это указывает на то, что трейдеры прогнозируют дальнейшую неопределенность с поставками морской нефти Brent и переключаются на американскую сырую нефть.
Кроме того, спред между ближайшими фьючерсами на WTI (разница в цене между двумя ближайшими контрактами) расширился в четверг до более чем $16 за баррель, что является самым большим премиальным показателем за всю историю. Такое расширение спреда часто происходит, когда «шортисты», которые ставили на падение цены (в данном случае из-за быстрого окончания войны), попадают под «сжатие» и вынуждены выкупать контракты обратно, чтобы закрыть позиции, что, в свою очередь, толкает цены ближайших фьючерсов вверх.
Как высоко может подняться цена на нефть?
Огромный разрыв между тем, что трейдеры хедж-фондов видят на своих терминалах Bloomberg, и тем, что покупатели платят прямо сейчас, является ярким красным флагом, указывающим на массовый дефицит предложения. Физические цены на нефть приближаются к психологическому барьеру в $150, и аналитики пересмотрели свои прогнозы наихудшего сценария. CNN заявила в четверг, что если конфликт затянется до июня, цена ближайшего фьючерса в $200 «не так безумна, как звучит». Само собой разумеется, что при цене ближайшего фьючерса в $200 спотовая цена почти наверняка будет еще выше.
Если отвлечься от Brent и WTI, существуют десятки различных цен на нефть, представляющих более 100 различных сортов сырой нефти, их спотовые цены и различные фьючерсные контракты. Все они выше, чем были в феврале, и для обычного человека во всем мире результат один и тот же: война с Ираном сделала топливо, продукты питания и предметы первой необходимости более дорогими, а жизнь — более тяжелой.
«Глобальная рецессия в этом году уже неизбежна, причем сильнее всего пострадают страны-импортеры энергии, — предупредил в четверг посланник президента России Кирилл Дмитриев. — Это станет очевидным для многих к июню».
Экономисты бьют тревогу: сложившаяся ситуация беспрецедентна по скорости обрушения рынка. Обычно для формирования такого разрыва между фьючерсами и спотом требуются месяцы, но нынешний кризис развивался всего за пять недель. Особую обеспокоенность вызывает поведение страховых компаний: ставки на военные риски для танкеров, следующих через Ормузский пролив, взлетели до 15-20% от стоимости судна за один рейс, что делает большинство коммерческих перевозок нерентабельными.
Китай и Индия, два крупнейших покупателя ближневосточной нефти, оказались в заложниках ситуации. Пекин уже задействовал свои военно-морские силы для сопровождения танкеров, однако КСИР пропускает лишь ограниченное число судов, отдавая приоритет тем, что идут под флагами стран, не присоединившихся к санкциям против Тегерана. Аналитики полагают, что Иран использует пролив как главный рычаг давления, позволяя ровно столько нефти, сколько нужно, чтобы мировые цены не обрушили окончательно его собственную экономику, но при этом нанося максимальный ущерб Западу.
В самих США реакция администрации Трампа вызывает растущее раздражение среди республиканцев в Конгрессе. Нефтяные компании Техаса требуют разрешить экспорт сырой нефти в неограниченных объемах, однако инфраструктура портов Мексиканского залива уже работает на пределе. Более того, аналитики предупреждают, что даже рекордные объемы WTI не смогут полностью компенсировать отсутствие 15-17 миллионов баррелей в день, которые обычно проходят через Ормузский пролив.
В Европе ситуация усугубляется близостью к зоне конфликта. Страны ЕС, уже пострадавшие от отказа от российских энергоносителей, теперь сталкиваются с тем, что альтернативные поставки из Катара и ОАЭ блокированы или стоят бешеных денег. Немецкая промышленность, по данным инсайдеров, уже начала экстренное сокращение производства, а правительство ФРГ рассматривает возможность введения «энергетических выходных» — полной остановки заводов на два дня в неделю для экономии топлива.
Прогнозы на ближайшие месяцы остаются мрачными. Если конфликт вокруг Ирана не будет разрешен дипломатическим путем в течение ближайших двух-трех недель, эксперты ожидают нового скачка цен уже в мае, когда традиционно растет спрос на топливо в Северном полушарии перед летним сезоном. В этом случае, по мнению главного экономиста одного из инвестбанков Уолл-стрит, «мы увидим не просто рецессию, а полноценный коллапс глобальной торговли, сравнимый с нефтяным эмбарго 1973 года, но в гораздо более масштабных размерах».
Следите за новостями в Telegram
👇 Поделитесь в вашей соцсети
